【食品饮料】布局主题投资，关注反转机会
作者：【食品饮料】布局主题投资，关注反转机会――行业周报-20211107
1、核心观点：关注投资主线：消费升级、提价主题、乡村振兴、困境反转
11月1日-11月5日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第12，跑赢沪深300约2.1pct。子行业中软饮料（6.0%）、调味发酵品（5.8%）、其他酒类（4.7%）表现相对领先。本周具有提价与囤货概念的公司涨幅较好。往2022年展望，大背景环境是疫情后期经济活动仍在缓慢复苏。经济2021年的经济波动，消费走弱后，从基本面的角度来看，多数子行业2022年应处于回暖改善过程；从估值角度来看，食品饮料已步入合理区间。2022年估值稳定，板块仍需回归业绩增长主线。我们选取2022年食品饮料交易策略四条主线：一是紧扣升级主线，积极布局白酒。白酒需求韧性较足，且白酒具有社交属性，升级趋势较难逆转。在消费升级主线下，千元酒价格带与次高端价格带仍将扩容。我们建议积极布局稳健成长的高端白酒，以及持续快速增长的次高端白酒。二是把握价格传导主题，布局提价品种。在PPI与CPI剪刀差扩大的背景下，成本压力向下游传导成为可能。提价正面影响在于可对冲成本压力，同时提升渠道利润率与积极性。当前除原料成本价格提升外，能源限制也带来产能缩减与成本提升，提价品种可能由必选消费扩散至可选消费，建议布局提价品种，如调味品、啤酒、速冻行业等。三是关注共同富裕背景下的乡村振兴带来的投资机会。共同富裕背景下乡村振兴是重要主题，三四线城市以及县级市场人均收入水平提升，将对于下线城市的消费起到较大提升作用，礼品市场升级速度有望加快，具有乡镇礼品属性的产品可能会受益。四是关注基本面反转带来的投资机会。2021年部分行业由于受到基数、疫情、以及渠道结构转变影响，处于经营困境。2022年有望出现反转局面，重点关注调味品、速冻以及休闲食品行业的机会。
2、推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业
（1）贵州茅台（600519）双节期间投放量增加，配合开箱等政策导致短期市场供给增加，价格适度回落，更有利于茅台酒长期持续发展。2021年规划营收增10.5%的目标大概率完成，公司在量价方面都有从容腾挪空间，未来量价齐升逻辑顺畅。（2）五粮液（000858）双节供给增加，批价稳定在960-980元，渠道库存低位，动销良好。考虑经典五粮液的推广，预计2021年大概率完成双位数增长。（3）山西汾酒（600809）高速增长显示公司基本面强劲，2021年超预期点将来自于高端产品进展，展望未来三年公司仍处于全国化和产品结构升级带来的收入、业绩快速增长阶段。（4）海天味业（603288）公告提价，对于成本以及渠道利润都有积极影响。三季报业绩也体现出公司复苏趋势，复苏曲线相对平缓。建议布局并长期持有。
3、板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘
11月1日-11月5日，食品饮料指数涨幅为0.7%，一级子行业排名第12，跑赢沪深300约2.1pct。子行业中软饮料（6.0%）、调味发酵品（5.8%）、其他酒类（4.7%）表现相对领先。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
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