【电力设备与新能源】重视人和团队的长期主义，重视后周期的力量
作者：【电力设备与新能源】重视人和团队的长期主义，重视后周期的力量――行业周报-20211121
1、本周（2021.11.15-2021.11.19，下同）观点：重视人和团队的长期主义，重视后周期的力量
（1）新能源汽车：由于能评、环评等政策，产能释放将落后于市场的预期；由于目前是新能源汽车向上周期投资的第三阶段，需要更关注优质龙头公司的产业释放进度。我们可以看到，在特斯拉、宁德时代（300750）、璞泰来（603659）等核心公司中，通过股权分配、核心人的带头，激励着大家一起每天奋进。近期派能科技、亿纬锂能（300014）等公司发布最新股权激励计划，进一步绑定优秀人才，夯实长期发展的根基；后期，有望在储能、电池发展中贡献更多增长。重视后周期中的长期力量：我们把景气周期落后主产业链周期一年左右的环节和产业都叫做后周期，比较明显的是设备、辅材等；后周期中比较长期的力量有储能、氢能源等。由于后周期产业增速较好的一年预计还在2022年，所以调整过程是较好布局阶段。重视后周期对传统产业的带动力量：体现在电网投资、电机和汽车零部件产业链等。
（2）光伏：分布式电站开发持续性有望超预期，看好2022年需求的高增长。目前主要看好三方面：（a）看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节；（b）看好分布式大市场+电力市场化改革的机会，尤其是屋顶分布式；（c）中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链，产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。
2、电池能力密度新规定下电池厂集中度和盈利能力有望进一步提升
2021年11月18日，工信部《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》（征求意见稿）要求动力电池电芯能量密度≥180Wh/kg，PACK能量密度≥120Wh/kg。我们认为有以下影响：（1）行业集中度提升。能量密度的严格要求从本质上限制低效产能的扩产，而宁德时代、亿纬锂能以及国轩高科（002074）、欣旺达（300207）等强二线厂商现有量产产品均能满足此要求，因此新规对锂电池龙头和强二线厂商影响有限，限制一般的锂电池厂扩产有助于头部厂商市占率进一步提升；（2）减少资本盲目投资。目前市场对新能源发展潜力的一致性预期较高，导致各类企业投入大量资本扩产，无序扩产会生成很多无效产能，是对国家资源的一种浪费，因此现在从源头上制止低端产能扩产，是国家在宏观上防患于未然，厂商扩产节奏预计将放缓，行业的周期性减弱；（3）提升电池企业的盈利性，限制低端产能扩产，保障未来行业电池的供给均相对优质，防止中低端供给过度抢占市场，防止电池企业打价格战，其盈利能力有望改善。
3、板块和公司跟踪
新能源汽车行业： Powerwall 储能电站全球安装量已经超过 25 万个；新能源汽车公司：宁德时代定增450亿元用于锂离子电池的研发与生产项目；光伏行业层面：阳光电源（300274）为东南亚最大的光储融合电站提供光储一体化解决方案；光伏公司层面：拓普集团（601689）发行不超过25亿元的可转换公司债券；风能行业层面：财政部下达2022年风光补助预算，新能源补贴资金38.7亿元。
