【2022投资策略之建材】消费建材蓄势待发 龙头企业各显神通 把握风光电机遇
2021年行情即将进入尾声，如何发掘22年投资机会成为市场焦点，券商机构也纷纷召开投资策略会发布年度策略报告。今年受地产政策及个别房企事件影响，消费建材板块整体杀跌严重，展望2022年，建材板块又暗藏怎样的投资机会？以下为中信建投（601066）证券、中金公司（601995）、天风证券（601162）在2022年投资策略报告核心内容，供投资者参考。
【中信建投2022建材策略】消费建材静候佳音 风光电材料迎发展机遇
2021年年初至9月上旬，建材行业整体表现较好，7月下旬板块随着大盘回撤，但仍录得超额收益，此后板块收益快速回升。9月中旬以来，地产投资与新开工等数据持续低于预期，使得建材板块整体下挫，叠加房企资金收紧，消费建材板块估值承压明显。从9月底开始建材板块年初至今累计涨幅转负，跑输大盘。
今年受地产政策及个别房企事件影响，消费建材板块整体杀跌严重。
展望明年：2022年随着上游原材料价格逐渐企稳甚至有所回落，消费建材板块成本压制因素有望逐渐恢复正常；由于今年基数相对较低，明年利润端增速将会明显回升，消费建材将迎来业绩反弹的一年。业绩反弹叠加估值修复，明年上半年主推消费建材中终端价格调整灵活，向下游传导成本较为顺畅的龙头企业。
2022年四大投资主线：
1)政策面、成本端、估值三大利好因素支撑消费建材板块强势复苏，重点推荐：东方雨虹（002271）、三棵树（603737）。
2)专精特新背景下，关注新材料领域新材料领投资机会：珠光颜料建议关注：环球新材国际；碳纤维建议关注：中复神鹰、吉林碳谷。
3)光伏玻璃、风电纱等主题机会：玻璃建议关注：旗滨集团（601636）；玻纤建议关注风电纱受益标的：中国巨石（600176）、中材科技（002080）；预计2022年水泥价格稳中有落，但盈利端有所改善。
4)装配式建筑长期逻辑不改，短期订单增长奠定业绩基础，建议关注：鸿路钢构（002541）、远大住工。
风险提示：1)地产基建投资增速不及预期；2)光伏风电装机不及预期；3)原材料价格持续上涨。
【中金2022建材策略】需求动能转化 供给重塑
展望2022年，中金认为地产下行下建材虽受信用和需求两方面影响，但仍有竣工及基建的结构性支撑。建议把握三大趋势：
1)需求动能自地产向非房/新兴领域切换；
2)集采β行情已过，供给重聚渠道力α；
3)原材料高位下行，毛利率底部回升；
综合推荐顺序为消费建材>玻璃/玻纤>水泥。
消费建材：动能切换至非房，优选“渠道α”
中金认为，当前大B市场渗透率、集中度均已趋顶，龙头通过集采放量的模式已基本结束，需切换增长动能至非房领域。这一市场空间广阔，但因零散、非标特性，龙头难以发挥。但随“双碳”加大供给约束，提升行业规范，叠加近两年疫情+原材料持续挤压，小企业已加速出清，为龙头腾出空间。同时，中金认为非房因其零散性，更为依赖渠道的服务性与密度(其中扶商重于招商)，而龙头正各显神通(服务赋能、产品集成、利益绑定等方式)不断抢占非房市场。
玻璃：低谷再出发，“碳中和”催生机遇与挑战
近期因地产资金紧张需求走弱，玻璃不断累库、价格下行。展望明年，中金认为开工转竣工动能仍存，需求仍有向上空间。同时，成本高企+价格走弱压力下，部分老化产线可能触发冷修，减缓库存以及供给压力，并推动后续涨价行情的重启。而长期来看，碳中和背景下供给将持续趋紧，行业成本曲线加速翘尾化，而需求因双玻节能趋势而持续扩充，供紧需增下浮法龙头持续赚取超额现金流，支撑其多元玻璃扩张。
玻纤：双碳纪元，迎接牛长熊短+产品升级的新时代
中金认为近期中高端粗纱仍存供需缺口，价格维持高位；电子布价格较前期高点小幅回落。展望明年，我们看好双碳细分赛道持续扩容，风电纱、汽车用热塑纱供需格局好于传统低端粗纱，价格中枢将维持相对高位；电子布由于头部企业产能落定，供需逐步切换至基本平衡，价格预计在一定范围内波动。中长期，中金认为行业牛长熊短+产品升级新时代已至。头部企业凭借高端领域的技术沉淀，且与优质客户合作稳定，有望进一步提升市场占有率。
水泥：触底回升，期待来年需求接棒
展望明年，中金认为虽地产压力较大，但基建调节有望对冲地产下行，需求或稳中趋弱。同时，当前高位水泥价格有望支撑明年良好开局，煤价回落释放充足盈利。而长期来看，供给端在碳中和背景下仍将长期趋紧，强现金流助推“水泥+”业务释放增长潜力。
风险提示：1)房地产信用风险加剧；2)房地产需求下滑超预期；3)原材料价格上涨超预期。
【天风证券2022建材策略】传统领域柳暗花明，新兴链条焕发生机
天风证券表示，鉴于当前板块估值已回到19年年初水平，认为目前政策已开始回暖，2022年上半年或迎来地产需求的边际改善，板块整体估值有望修复。
2022年投资主线：
主线一：基建/地产链――需求无大幅下行之虞，碳中和或持续优化供给
天风预计22年广义/狭义基建投资增速分别3.6%/2.6%，已进入平稳阶段，22Q1景气度或环比改善，地产竣工端上半年或仍维持较好景气，前端景气度弱于后端，依次推荐消费建材、水泥、平板玻璃。
a)消费建材：推荐蒙娜丽莎（002918）、东方雨虹、亚士创能（603378）、三棵树、科顺股份（300737）、北新建材（000786）等；
b)水泥：推荐华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、海螺水泥（600585）；
c)浮法玻璃：推荐旗滨集团，信义玻璃。
主线二：新兴链条――围绕碳中和与国产替代两条主线进行布局
天风指出，受“双碳”政策催化，新能源&节能产业链有望维持高景气，工业玻璃国产替代加速进行，龙头具备估值业绩双升机会，推荐光伏玻璃、电子及药用玻璃龙头、玻纤、绝热材料等。
a)光伏玻璃：推荐福莱特（601865）(与电新团队联合覆盖)，亚玛顿（002623）；
b)工业玻璃：推荐凯盛科技（600552）(与电子团队联合覆盖)、南玻A、山东药玻（600529）(与医药团队联合覆盖)。
c)玻纤：推荐中国巨石、中材科技等；
d)绝热材料：推荐赛特新材，关注再升科技（603601）。
风险提示：下游需求回落超预期，原材料涨价超预期，产能投放超预。
