【2022投资策略之钢铁】产业集中度提高叠加供给长期受限仍是核心逻辑
2021年行情即将进入尾声，如何发掘22年投资机会成为市场焦点，券商机构也纷纷召开投资策略会发布年度策略报告。展望2022年，钢铁行业又将如何演绎？以下为中信建投（601066）证券、中金公司（601995）在2022年投资策略报告核心内容，供投资者参考。
【中信建投2022年钢铁投资策略：近有忧虑，远有希望】
普钢方面，产业集中度提升叠加供给受限使得钢铁行业由强周期向弱周期转变，行业盈利中枢上移以及分红比例逐步提高，这些变化仍值得重点关注，中信建投预计普钢投资机会在地产企稳时，长期来看钢铁行业需求端的主驱动将转为制造业。
钢铁行业预计将呈现出较高的股息率，预期分红率较高的企业为方大特钢（600507）、马钢股份（600808）、本钢板材（000761）、新钢股份（600782）、南钢股份（600282）、宝钢股份（600019）、柳钢股份（601003）、鞍钢股份（000898）等，按当前股价，往年分红比例看，上述公司预期股息率均在6%以上。
特钢方面，多个领域国内企业争当世界一流，涌现出一些专精特新及单向冠军企业。我国中高端特钢内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，中高端特钢企业估值有望进一步提高。特钢品类丰富，属政策支持行业，其中高温合金、工模具钢、无缝钢管技术含量较高，高端产品长期依赖进口。
国内高温合金行业的龙头抚顺特钢（600399）；天工国际经营的高端工模具钢具有深度定制的特点，后期硬质合金产线粉末冶金材料和工模具钢扩产项目落地后，业绩会大幅提升；久立特材（002318）高温合金(3000吨现有产能+5000吨产能明年初投产)、核相关管材、镍基油井管等高精尖产品即将放量，高端产品占比不断提升。
风险提示：钢材需求不达预期；原材料价格大幅上涨。
【中金公司2022年钢铁投资策略：聚焦行业变革，把握三条主线】
双碳目标以及能耗双控已成为钢铁这个高耗能、高碳排行业供给的新约束。中金判断2022年钢铁行业或将继续受限，全年供给难有增量，预期全年粗钢产量持平或略降。需求端，随着“稳增长”信号逐渐明确，2022年建筑用钢需求的强弱将在基建投资及保障性住房投资的上升与地产景气下行之间拉锯，中金预期全年建筑用钢需求下滑1.3%；制造业用钢增速将随着海外供给的逐步修复出现回落，判断全年制造业需求增速下滑至3.0%。整体来看，钢铁供需仍偏紧，但难挽钢价伴随炉料价格的大幅下跌而逐渐下行，中金预期全年钢价中枢处于4000-4200元/吨水平(VS2021年5080元/吨)。
中金观察到2022年海外矿山将有多个项目投产，同时淡水河谷复产计划稳步推进，叠加国内粗钢产量压降的趋势将对全球铁矿石需求造成一定压制，预期2022年供需缺口将收窄至3000万吨左右。铁矿供需的逐步宽松、全球流动性收紧及库存或进入主动去库周期，中金判断2022年矿价中枢回落至80-90美元/吨附近。焦炭方面，随着焦煤供需的宽松，失去成本支撑将导致焦炭价格出现下行。中金判断2022年焦炭价格中枢回落至2200元/吨附近水平。根据中金对钢价及主要原料价格假设，测算2022年行业典型产品螺纹钢吨钢毛利维持700元附近水平，板块盈利或超市场预期。
展望2022年，钢铁行业格局正深化变革，中金认为应当聚焦三条投资主线：
1)碳中和背景下，钢铁行业盈利分化，优胜劣汰，行业集中度有望加速提升，盈利能力优秀且实力雄厚的板块龙头有望受益；
2)电炉冶炼是钢铁碳中和路径中不可缺的一环，随着废钢资源的逐步宽松，电弧炉有望迎加速发展，带来产业链投资机会；
3)深耕细分市场，在制造业升级及进口替代加速的趋势下成长性逐渐凸显的特钢龙头同样值得重点关注。
风险提示：宏观经济加速下行；地产景气下行超预期。
