【2022年行业展望】有色金属：发债企业盈利水平稳定，有利于信用质量的稳定
2021-12-23 20:40:39|
来源：标普信评 作者：
展 望
我们预计，2022年有色金属需求增速将有所放缓，产品价格将在今年的高位上有一定回落，盈利水平回归至合理区间，企业信用质量仍将维持稳定。
2021年，下游旺盛的需求和能源价格的上涨，将铝价推到了历史性高位，但四季度需求的逆转和煤价的下跌带来了铝价的明显回落。我们预计2022年固定资产投资的降速将导致对铝的需求有所放缓，而“双碳”、能耗等政策对电解铝行业供给的约束仍将较为严格，产品供给增量仍将十分有限，对铝价起到一定支撑作用。整体而言，我们认为2022年沪铝平均价将回归在13,0007,000元/吨这一较为合理的区间波动。此外，我们认为，2022年随着全球铜矿逐步恢复生产，供给端将逐步宽松，铜冶炼企业的冶炼加工费与2021年均价相比有望小幅度提升。
近年来电解铝发债企业利润持续较好，债务负担也有所缓解，企业信用质量有一定的改善，抗风险能力有所提升。我们预计，2022年氧化铝和煤炭价格将有所回落，但电价在火电价格改革后将有一定的上升，综合来看电解铝的生产成本将有所上升，因此企业利润同比将下滑，但仍存有一定的空间，信用质量仍将保持稳定；铜冶炼企业在冶炼加工费保持稳定的背景下，盈利能力也将趋稳，利于企业信用质量的保持。
关 注
铜矿供给不及预期，冶炼加工费下降，冶炼企业面临的压力将会上升。
部分企业的资本开支规模增加较为明显，将增加企业的财务风险和流动性压力。
