国君零售：把握低估值边际修复，关注供给效率提升

2022-04-01 08:02:22|

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消费的产业周期进入到供应链提效与优质供给创造需求的阶段，具体到零售行业，更应当关注的产业趋势是供应链精细化管理带来的效率提升，以及优质供给驱动的新需求。

投资逻辑：1）国潮崛起带来的国产品牌发展的黄金时代，黄金珠宝板块受益；2）低估值百货等传统零售基本面改善带来的估值修复；3）竞争边际改善，通胀和提价压力下超市等零售渠道受益；4）交易冲击后电商互联网平台估值修复；

提价逻辑下传统消费的低估值修复：推荐百货和专业卖场板块的重庆百货（600729）/小商品城（600415）/美凯龙（601828）/富森美（002818）。

推荐黄金珠宝板块：国潮与Z世代消费崛起、高端消费回流，量价提升背景下黄金珠宝终端消费需求将保持高景气度，推荐标的：周大福/潮宏基（002345）/周大生（002867）/飞亚达（000026）等，受益周生生等。

电商及互联网平台估值修复：近期的下跌更多系交易因素冲击，监管对资本的约束趋严，以及基本面需求增速的放缓以及竞争格局从一家独大向寡头竞争的趋势已经充分反映，后续正面催化较多，估值有望修复。推荐标的：阿里巴巴/京东集团。

传统超市板块正面催化：电商平台扩张放缓，社区团购进入规范化发展阶段，线下商超竞争环境边际改善，同时通胀压力下CPI上行对零售渠道利润率有正面影响。传统超市自身也在持续迭代提升供应链效率，拥抱数字化生态，目前市场对超市预期处于低位，超市若能够融入数字化零售生态，市场预期或改善。受益标的：家家悦（603708）/永辉超市（601933）/高鑫零售/红旗连锁（002697）。

关键词：效率提升