国泰君安证券：清洁电器景气度短期回落，长期景气维持
作者：清洁电器景气度短期回落。根据奥维云网数据，2022年3月清洁电器线上销量同比-23.8%，销额同比-18.6%；2022年Q1清洁电器行业线上销量同比-17.8%，销额同比-6.8%，短期景气度有所回落。从清洁电器内部结构占比来看，2022年3月相较于2021年12月扫地机/洗地机/吸尘器/除螨仪/拖把/擦窗机在清洁电器线上结构占比分别-2/+4/-1/+1/-1/-2pcts，其中洗地机结构占比提升较快。
扫地机增速有所放缓，品牌进一步集中。1）整体层面：根据奥维云网数据，2022年3月扫地机行业线上销量同比-46%，销额同比-23%；Q1行业线上累计销量同比-37%，销额同比-4%。2）平台层面：Q1淘系平台被分流明显，抖音平台环比增幅较高。3）营销层面：行业整体投放力度减弱，但科沃斯（603486）和石头因为推新加大投放。4）品牌层面：石头内销市占率Q1提升明显，科沃斯淘宝旗舰店3月/Q1销额均同比下滑，推测其线上渠道开始分流，科沃斯及其子品牌yeedi在抖音市占率达95%，处于绝对领先地位。
洗地机高景气维持，竞争有所加剧。1）整体层面：洗地机仍然处于高景气阶段，但增速环比下滑。根据奥维云网数据，2022年3月洗地机线上销量同比+43%，销额同比+51%；2022年Q1洗地机行业线上销量同比+67%，销额同比+76%。2）平台层面：淘系平台仍为洗地机增长的主要动力，根据生意参谋数据，淘系平台洗地机Q1同比+81.2%，其中2月同比增幅超160%，3月销额同比+71.4%。3）竞争层面：3月添可市占率小幅下滑，追觅和海尔市占率提升较快。
行业上新速度加快，价格有下探趋势。3月清洁电器整体上新节奏加快，科沃斯、石头相继推出扫地机新品，产品的智能化和性价比进一步提升；添可也推出洗地机三代，产品进一步升级迭代。此外，品类的多维拓展也成为行业的明显趋势，优瑞家推出适用于多场景的布艺清洗机UBOX，添可也在从清洁电器向更广泛的生活电器进行拓展，发展方向包括厨房家电、个人护理等多个细分领域。
投资建议：清洁电器估值处于历史地位，基本面存在坚实支撑，目前为配置的性价比阶段。推荐龙头地位稳固，多元化成效显现的科沃斯（22PE:21.2x）；研发加固护城河，内销快速增长的石头科技（18.9x）；清洁电器日益加码，外需边际改善下全年内外销基本面稳定的白电龙头美的集团（000333）（12.1x）；代工基本盘稳固，自有品牌广泛布局的莱克电气（603355）（12.2x）。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险。
关键词： 国泰君安证券
