聚合MDI：一季度行业不景气二季度持重待机

2022-04-21 18:52:53|

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一季度国内聚合MDI市场整体表现不景气，呈现供需两弱的局面，而3月份运力不足对市场的供需影响尤其明显。一季度市场先窄幅震荡后下滑再反弹，因2022年价格起点较高，因此季度均价环比上涨。成本上涨幅度大于厂家结算价上涨幅度，生产厂家季度利润环比减少。二季度的市场影响因素来看，物流端将是最重要的因素。

关键词：供应减少需求下降利润减少物流端重中之重

一季度市场窄幅震荡后下滑再反弹

一季度国内聚合MDI市场先窄幅震荡后下滑再反弹局面，季度均价环比上涨。以华东市场为例，一季度聚合MDI市场季度内最高价为22500元/吨，最低价为18000元/吨，季度均价为20485元/吨，环比上涨1.61%，同比下降5.54%。主要影响逻辑总结如下：1.供应环比减少。1月份部分厂家停车检修，3月份下半月运力下降影响，部分装置开工负荷下降，一季度国内产量环比下降。2.需求量环比下降。春节假期前因市场价格高位，下游节前备货有限，春节后下游复产晚于往年，需求清淡，3月份受运力不足影响，下游需求低迷。3.生产厂家利润环比减少。成本上涨幅度大于结算价上涨幅度，厂家季度利润环比减少。

1.一季度中国聚合MDI市场国产量、进口量环比减少

图1

一季度聚合MDI供应量减少，对价格起到一定的支撑。国产聚合MDI总量为40.86万吨，环比减少0.97%；进口聚合MDI为6.57万吨，环比减少1.35%。一季度万华宁波两期产能分别为40万吨/年和80万吨/年的MDI装置分别于11月27日和12月11日进入停车检修，于2022年1月底方才重启；巴斯夫重庆40万吨/年的MDI装置1月初开始停车检修，持续时间2周左右。3月份下半月因突发事件的散发，导致全国运力不足，国内MDI装置整体有所降负。3月份，欧洲天然气的大幅上涨导致一部分欧洲MDI厂家上调MDI附加费，部分公布停产预警，巴斯夫美国装置前期遭遇设备故障，宣布不可抗力，造成欧美地区MDI价格远高于中国市场。据了解，3月底美国当地市场商谈价格在3100-3900美元/吨；欧洲当地市场商谈价格折合美金价格在2600-2800美元/吨，因天然气的上涨，个别厂家宣布上调300欧元/吨的附加费，上涨后的价格折合美金价格为2900-3150美元/吨。而中国3月份的韩国货美金报盘仅在2700美元/吨，欧美与其他国家市场套利窗口的打开使得后期中国的进口货源或减少。

2.一季度聚合MDI总需求量环比下降

一季度中国聚合MDI下游消费量减少、出口量环比增加，总需求量环比下降。一季度聚合MDI下游消费量为21.4万吨，环比下跌13%，出口聚合MDI为24.1万吨，环比增加6.07%，总需求量为45.5万吨，环比下降3.64%。据对下游的抽样调研了解情况显示，1-2月冰箱冷柜产量为1812万台，同比下滑3.8%，3月份同样不乐观。外墙、管道保温行业年前备货不多，年后整体复工晚于往年，3月份上半月需求略增，但下半月受运力下降影响，需求减弱。汽车行业1-3月产销分别为648.4万辆和650.9万辆，同比增长2.0%和0.2%，增速比1-2月回落6.8个百分点和7.3个百分点，但汽车因对聚合MDI的单耗量少，对聚合MDI行业的支撑较小。无甲醛板材胶黏剂的需求虽然前景仍然较乐观，但一季度表现同样不佳，尤其是3月份受运力不足的影响需求表现不突出。1-2月中国聚合MDI出口量为14.1万吨，环比下跌9.69%，3月份欧洲因天然气大幅上涨而引发欧洲当地MDI上涨，部分MDI装置开工受到影响，北美巴斯夫有不可抗力，3月份出口量增加至10万吨，一季度出口量环比增加。

3.生产厂家毛利下降

一季度，某外资生产厂家聚合MDI毛利环比下降。国内MDI厂家除瑞安厂家外都有原料苯胺装置，因此厂家生产MDI大部分采购的是间接原料纯苯，所以行业内聚合MDI的成本公式都是用间接原料纯苯经过一定的模型公式得出。一季度间接原料纯苯因原油强势推动，均价环比上涨，MDI的成本环比上涨5.47%，而聚合MDI厂家因聚合MDI市场整体不乐观，一季度结算均价环比上涨0.87%，从而导致某外资厂家一季度平均毛利环比下降6.9%。

二季度展望：物流端或是影响中国聚合MDI市场的重中之重

二季度，供应面与需求面都将由物流的运行情况所决定，物流端将是影响二季度市场的最重要因素，行情与往年或有异。厂家4月份挂牌价与市场价格倒挂，北方厂家4月10日对经销商一口价执行20300元/吨，上海某厂4月份挂牌价执行23500元/吨，上海亨斯迈4月份挂牌价执行23000元/吨。上海区域性流通受限引发全国多数地区货源紧张。运力不足影响，终端下游整体需求低迷，冰箱冷柜行业需求减弱，其他行业开工低位。欧洲天然气大幅上涨对当地MDI装置生产的影响或持续，美国个别厂家不可抗力尚未解除，中国聚合MDI出口量有望增加。预计4月份国内聚合MDI市场上半月在供需两淡下弱势下探，下半月在市场整体货源紧张局面加剧及高成本支撑下或有望反弹，但预计反弹力度不足。国外方面，韩国锦湖三井其产能为41万吨/年的MDI装置5月初将开始为期1个月附近的停车检修；东曹位于日本南阳的7万吨/年MDI装置和13万吨/年的MDI装置4-5月有停车检修计划。国内，亨斯迈37万吨/年的MDI精馏装置和巴斯夫22万吨/年的MDI精馏装置5月下旬将开始错峰停车检修。理想状态下，5月份运力多数有望恢复正常，下游需求将有所增加，5月份市场或上涨。6月份下游第一大行业冰箱冷柜行业处于淡季，其他行业同样需求或偏弱，市场或回落。

关键词：持重待机