解析银行2021&1Q22财报：回顾与前瞻
事件
我们对上市银行2021年年报和2022年一季报进行分析。
摘要
盈利“否极泰来”。2021年上市银行归母净利润同比增长12.6%，相比2020年（0.7%）大幅反弹，好于市场预期；20-21年两年复合增速6.7%，相比17-19年基本持平。2021年上市银行平均ROE约为11.4%，是自2011年以来上市银行的首次回升。1Q22上市银行归母净利润同比增长8.7%，高于20-21年复合增速2ppt，重回稳健增长轨道。区域行归母净利润同比增长15.6%，仍保持较快增速。展望全年，我们预计行业盈利有望保持7%-9%的较快增速[1]。
信贷投放“靠前发力”。1Q22上市银行贷款同比增长11.0%，其中，国有行同比增长11.7%，2010年以来首次高于股份行。1Q22国有大行信贷“靠前发力”主要投向包括基建、普惠、绿色、以及高技术制造业等，部分江浙、成渝区域行贷款同比增速超20%。
资产质量总体稳健，局部风险上升。1Q22上市银行不良率连续6个季度下降，拨备覆盖率同样延续2017年以来的上升趋势，资产质量总体稳健。但关注和逾期等前瞻指标小幅抬升，房地产、信用卡等局部领域风险有所上升。
房地产风险有所暴露。2021年末上市银行对公房地产贷款不良率2.89%，较2020年末上升0.93个百分点，反映个别房企风险所有暴露。另一方面，住房按揭贷款不良率保持在0.3%的低位。
地方隐债风险较低。2021年末上市银行基建类贷款不良率1.11%，较2020年末同比下降0.17个百分点，风险较低。部分银行披露了2021年末地方政府融资平台业务规模，敞口比重较低（占贷款2%-5%）。
净息差仍有下行压力。2021年上市银行净息差2.11%，相比1H21/2020 分别下降3/12bps，2H21以来环比企稳。1Q22模拟净息差同比下降9bps，但降幅环比企稳，1Q22净利息收入同比增速回升。向前看，我们预计2022年上市银行净息差仍有下行压力，但收窄幅度可能小于2020-2021年。
风险
经济增速超预期下滑；房地产行业风险扩散。
图表1：绝大多数上市银行1Q22取得双位数净利润增长，且相比2021年并未下降
图表2：上市银行归母净利润20、21两年复合增速6.7%，与2018-2019年增速基本持平；2022年同比增速预计高于20、21两年复合增速
注：未公布业绩上市银行净利润和2022年净利润使用一致预期
图表3：上市银行归母净利润2021年明显反弹
图表4：2021年上市银行盈利增速影响因素分解
图表5：1Q22上市银行盈利增速影响因素分解
图表6：2021年上市银行平均净资产收益率（ROE）约为11.40%，2011年以来首次回升
图表7：1Q22公募基金发行量在高基数下出现大幅下滑
图表8：工行1Q22贷款投向拆分：制造业/绿色/涉农贷款新增量分别占比33%/32%/29%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表9：建行1Q22贷款投向拆分：基建/绿色/制造业贷款新增量分别占比31%/30%/24%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表10：农行1Q22贷款投向拆分：制造业/涉农/绿色贷款新增量分别占比32%/32%/26%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表11：中行1Q22贷款投向拆分：绿色/涉农/战略性新兴产业贷款新增量分别占比24%/21%/17%
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表12：样本银行2021年下半年信贷拨备增速明显上升
注：样本银行包括六大行、招商银行、兴业银行、平安银行（000001）、浦发银行、中信银行、光大银行、民生银行、华夏银行、浙商银行（601916）、宁波银行（002142）、南京银行、江苏银行（600919）、成都银行（601838）
图表13：对公房地产不良率上升较快
图表14：区域行按揭不良率有所上升，整体按揭不良率仍较低
图表15：大部分银行2021年对公地产不良率有所上升；邮储银行（601658）、平安银行和浙商银行对公房地产贷款不良率较低
图表16：大部分银行按揭贷款不良率在0.4%以下，邮储、兴业按揭不良率较1H21有所下降
图表17：降息可能会对银行贷款利率产生一定下行压力
图表18：存款利率下调可能部分缓解负债压力
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