【2023年中期信用趋势】航空公司：企业现金流将持续改善，报表修复仍需更长时间
2023-08-08 13:17:37|
来源：标普信评 作者：
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展 望
我们认为，2023年下半年航空公司的现金流将持续改善，但杠杆水平需要更长时间才能显著回落；得益于有力的外部支持，企业信用质量将保持稳定。
我们预计，2023年下半年航空公司的经营表现将延续改善的趋势，带动企业现金流及盈利能力回升。航空客运量的回升将推动可用座公里、收入客公里及客座率等运营指标改善，回补航空公司的经营性造血能力。但我们认为，航空客运量彻底修复至3年前的水平仍需要一个时间过程，并不会一蹴而就。同时，由于国际旅行的回暖速度慢于国内，我们预计运力主要部署在国内的地区性航空公司经营业绩修复的弹性更强，盈利有望率先回升；国际航线占比更高的航空公司的修复速度可能相对较慢。
我们认为，尽管现金流回暖，但航空业的报表修复仍需要相当一段时间，一定时期内杠杆率将维持现有水平。过去3年期间，航空公司的盈利能力和资本实力遭受重创，报表受损较为严重，行业杠杆水平显著上升。我们预计，2023年的现金流回暖尚不足以充分缓解过往累积的杠杆负担，各航空公司持续性的飞机购置资本开支也将令带息债务上升，行业的杠杆水平仍将承压。
我们预计，政策对航空业的支持一如既往，行业总体信用质量将维持稳定。中国航空业以三大央企集团及其下属地方航司为主力军，经营和财务状况大幅恶化期间持续获得日常经营及资本补充方面的外部支持。尽管企业个体信用质量的根本性修复仍需要时日，但强有力的外部支持将支撑企业信用质量持稳定。
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