【2022投资策略之光伏】景气度将持续向上 行业回归降本增效主干道 产业链有望充分受益
2021年行情即将进入尾声，如何发掘22年投资机会成为市场焦点，券商机构也纷纷召开投资策略会发布年度策略报告。光伏行业年内表现出众，而且来年的走势也被券商机构纷纷看好，中信证券、中金公司（601995）在2022年投资策略一致看好光伏行业投资机会。以下为其核心内容，供投资者参考。
【中信证券：需求和盈利共振，技术与结构齐升】
中信证券预计2022年光伏供应链压力有望稳步缓解，行业回归降本增效主干道，同时在“双碳”政策支持力度加大、光伏项目经济性提升的驱动下，预计行业需求有望迎来加速增长。
预计2021/22/25年全球光伏新增装机将达160/210/350GW，未来5年年均装机有望超230GW，对应CAGR约20%-25%。
中信证券指出，随着光伏产能加速释放和产品价格有望回落，各环节供需格局和盈利能力或面临分化，重点推荐光伏硅料、胶膜、组件、逆变器和设备等环节优质公司。
以下为四条投资主线：
1)主辅材环节，推荐受益于供需持续紧平衡、高盈利有望延续的硅料寡头通威股份（600438）、大全能源、特变电工（600089），以及成本传导能力和份额有望稳步提升的胶膜龙头福斯特（603806），建议关注光伏玻璃双寡头信义光能和福莱特（601865）的长期配置价值；
2)光伏中游环节，重点推荐有望受益于主辅材成本压力缓解而迎来盈利明显修复的优质组件企业隆基股份（601012），建议关注晶澳科技（002459）、天合光能；
3)逆变器环节，推荐受益于全球竞争力提升和盈利改善的锦浪科技（300763）、德业股份（605117），建议关注固德威；
4)光伏设备环节，受益于产能扩张和升级需求，推荐硅片设备龙头晶盛机电（300316）以及电池片设备龙头捷佳伟创（300724），建议关注迈为股份（300751），持续推荐组件设备优质供应商奥特维。
风险提示：光伏装机增长低于预期；成本下降低于预期；行业竞争大幅加剧；新技术推广应用进度低于预期；海外贸易壁垒抬升等。
【中金公司：行业景气向上，N型时代启航】
中金公司表示，碳中和目标全球化背景下，看好全球光伏五年CAGR近30%，中国产业链有望充分受益，叠加2022年上游供需紧张情况或得到逐步缓解，中金认为将迎来光伏装机需求大年，行业景气将持续向上。
中金认为今年以来产业链面临的上游供给紧缺将随明年有效产能的释放得到逐步缓解，光伏迎来装机需求大年。1)原料价格有望从高点回落，中下游盈利能力从挤压走向均衡，看好中下游环节业绩高弹性；2)看好格局稳定的辅材环节逆变器、胶膜及光伏玻璃龙头企业充分受益光伏需求增长；3)原材料供给释放、价格下降亦有利于产业链新技术试错迭代，N型时代有望加速到来。
2022年推荐逻辑三条主线：
主线一：原材料新增供给逐步释放，中下游主材及辅材龙头受益需求增长
中金表示看好原材料供给逐步投放、激发产业链经营活力，全行业硅料、EVA粒子有效产量有望同比高双位数增长；看好格局稳定的辅材环节逆变器、胶膜及光伏玻璃龙头企业将率先受益光伏需求增长；看好组件环节明年量利双增、业绩高弹性。
主线二：N型时代渐行渐近，产业链各环节企业技术拉锯
中金认为2021-22年P型时代即将进入竞争红海期，而N型电池有望拉动行业技术发展再上一个台阶、是未来五年行业技术发展主旋律，有望重新拉开企业之间的技术实力差距、带来新的投资逻辑和机遇。
主线三：分布式跑出光伏赛道阿尔法，看好产业链投资机会
中金认为分布式在碳中和中的重要性被逐步认可，看好央企、民企分工协作推动分布式光伏发展。看好2022-2025年新增装机CAGR或达34%；中金认为工商业分布式光伏是未来收益率最高的光伏装机形式，将充分受益电价市场化和系列政策，存在需求预期差。
风险提示：原材料价格上涨超预期；政策推进不及预期。
