观点：中金 | 1Q23银行业绩预览：调低营收预期，等待见底回升
业绩预览
(资料图)
预测营收同比增长-2%，净利润同比增长6%。
我们预计1Q23上市银行营收同比增长-2%，净利润同比增长6%。营收负增长主要来自于贷款重定价、新发放贷款利率下行、投资收益与公允价值变动高基数等因素。利润增长仍保持相对稳定，主要来自于拨备缓冲。相比2022年上市银行营收同比增长0%，净利润同比增长6%，1Q23盈利增速略有走弱；相比4Q22营收同比增长-6%，净利润同比增长5%，营收略有改善，主要由于利率上行趋势放缓，公允价值变动带来的拖累幅度减小。
展望未来，我们预计随着经济复苏，银行营收增速或呈现见底回升趋势。我们预计随着经济复苏，新发放贷款定价于2Q23见底，净息差于2-3Q23降幅收窄、于4Q23见底，手续费收入增速于2Q23转正，其他非息收入高基数在3Q23之后消退。
关注要点
我们预计上市银行资产扩张速度和贷款投放速度均有小幅加快。2023年2月末银行业金融机构总资产同比增长10.7%至382万亿元，增速较去年12月末的10.2%有所加快，其中大行增速上升0.2ppt至13.6%，股份行增速上升0.8ppt至7.5%，城商行增速上升1.2ppt至11.9%，农村金融机构增速上升0.1ppt至9.7%。
较多的贷款投放之下，我们预计新发放贷款定价走低，拖累息差。我们预计1Q23上市银行净息差环比收窄4bp、同比收窄16bp，叠加12%左右的生息资产规模扩张速度，净利息收入增速大约在-1%。分银行类型看，我们预计大行息差收窄幅度更大，主要由于新发放贷款定价更低、而资产负债结构调整空间不大。另外，因2022年1年期和5年期LPR分别下调15bp和35bp，我们预计按揭贷款占比更高的银行可能1Q23重定价压力更大。
非息收入增速可能仍然低迷。考虑到财富管理、信用卡消费热度仍然较为一般，我们预计手续费收入增速表现平淡。其他非息收入方面，由于1Q22市场利率趋于下行，银行投资收益和公允价值变动表现较好，而1Q23市场利率温和上行，相关收入可能亦有拖累。
资产质量方面我们预计总体平稳。关注房地产、信用卡、消费贷款的不良生成趋势。
拨备释放以支撑利润增长。我们预计符合如下情况的银行可能能够维持净利润增长在高位：1）营收增速相对较高的银行；2）依靠内生利润留存来稳定核心一级资本充足率，且有拨备释放空间、或信用成本自高位回落的银行。
我们建议关注四类银行情况：1）营收与利润增速双高的银行；2）高股息银行存在配置价值；3）营收增速略有走弱，但利润增速处于高位或有走强的银行；4）中长期仍看好优质白马标的因专业且差异化的服务维持高ROE。
（上市银行1Q23业绩预览完整版详询中金银行团队）
风险
经济复苏不及预期，息差下行超预期。
图表：我们预计随着经济复苏，贷款定价企稳回升，其他非息收入高基数逐步消化，银行营收和利润增速见底回升；基于银行2Q息差收窄幅度减小、3-4Q环比基本走平的预期，我们得到下图数据
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：2023年以来银行业资产规模扩张速度加快，其中大行和城商行增速更快
图表：2023年3月社融和存贷款数据
图表：2022年1年期和5年期LPR分别下调15bp和35bp
图表：上市银行1H22按揭贷款占比
资料来源：公司公告，中金公司研究部
图表：2022年新发放企业贷款利率同比下降60bp，我们预计2023年新发放贷款定价继续走低
资料来源：人民银行，中金公司研究部
图表：2022年商业银行净息差同比下行16bp，我们预计2023年仍有下行空间，但下行幅度较2022年减小
图表：3月居民短期消费贷款同比增速低位回升，但总体而言信用卡热度仍不高
图表：2023年以来居民中长期贷款同比增速修复幅度较小
图表：1-2月定期存款同比增速仍高，各类基金增速仍较低
图表：1Q23市场利率环比略有抬升，而1Q22市场利率环比略有下降，公允价值变动同比可能略有走弱
图表：房地产销售有所回暖，新开工仍然较弱
图表：2022年年报显示，银行对公房地产和零售贷款不良率有所走高
注：基于2022年已披露数据的银行统计历史数据
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