穆迪：确认工银国际“A2”长期本外币发行人评级，展望“稳定”
久期财经讯，7月27日，穆迪已确认工银国际控股有限公司（ICBC International Holdings Limited，简称“工银国际”）“A2/P-1”外币和本币长期和短期发行人评级。
穆迪还确认Horse Gallop Finance Limited的有支持高级无抵押中期票据（MTN）计划评级为“(P)A2/(P)P-1”，有支持高级无抵押票据评级为“A2”。MTN计划和根据该计划发行的票据由工银国际提供无条件且不可撤销担保。
【资料图】
Horse Gallop Finance Limited在英属维尔京群岛注册成立，是工银国际的全资子公司。其主要活动是充当工银国际的筹资工具。
工银国际和Horse Gallop Finance Limited的实体层面展望稳定。
评级理据
对工银国际的评级确认反映了穆迪的预期，即该公司将通过降低市场风险和对中国房地产行业的敞口，恢复盈利能力且降低盈利波动，从而缓解其独立信用状况的下行压力。该机构还预计，该公司将在未来12-18个月内保持当前水平的杠杆率，以及充足的流动性和充足的资金。
工银国际在2021年利润大幅下降后，于2022年录得净亏损，主要是由于其高收益债券投资和公司贷款的减值损失，这在很大程度上与过去两年房地产行业的信贷恶化有关。鉴于该公司已在2022年底前为其高收益债券投资计提了大量准备金，穆迪预计该投资组合的进一步损失将受到限制。然而，由于该公司的投资和贷款占其资产的很大比例，该公司的业绩仍然高度暴露于市场波动。然而，管理层努力降低公司投资组合中的市场风险，可能有助于工银国际恢复盈利能力，并在一定程度上降低盈利波动。
穆迪将工银国际盈利能力的恶化和高收益波动视为该机构环境、社会和治理（ESG）框架下的治理风险，因为这对公司的财务战略和风险管理有影响。
尽管亏损侵蚀了工银国际的股权基础，但穆迪预计，该公司在未来12-18个月内将杠杆率保持在当前水平左右，因其采取了更保守的投资方法来缩减投资组合的规模。该公司的杠杆率，以（有形资产+表外敞口）/有形普通股衡量，已从2020年底的约5倍增至2022年底的5.6倍。尽管与全球同行相比，该公司的杠杆率较低，但穆迪认为，由于该公司的商业模式将其大部分资产用于投资和贷款，该公司仍会受到高收益波动的影响。
穆迪预计，在母行强大的流动性和资金支持的推动下，工银国际将在未来12-18个月保持良好的流动性及资金头寸。母行的支持缓解了其流动性管理和再融资风险的压力，因为其对流动性较低的风险投资和非交易性信用融资（包括私募股权、项目融资、非上市基金投资和其他非交易性信用贷款）的敞口仍然很高。作为工商银行在中国香港特别行政区的全资子公司，工银国际可以利用其母行和附属公司的银行借款支持其运营和投资。该公司还可以从工商银行集团外部获得大量信贷，以支持其业务发展。
该公司获得很高水平的附属公司支持的评估结果是因为穆迪考虑了工银国际的股权结构、工商银行集团内部的层级、高级管理人员组成、与母行和附属公司的强大业务联系，以及母行持续的流动性和资金支持。工银国际作为工商银行集团的全资投资和金融服务平台，在集团的离岸投资银行业务中发挥着重要作用。该公司有着从母行获得大量支持的良好记录，包括注资、集团内贷款、担保、业务推荐和全面监督。因此，穆迪认为，如果工商银行未能在需要时为工银国际提供支持，将给工商银行带来重大的业务、运营和声誉风险。穆迪还评估，考虑到工商银行作为中国总资产最大银行的系统重要性，以及工银国际对工商银行的重要性，如有需要，中国政府将通过其母行对工银国际提供非常高水平的间接支持。
可能导致评级上调或下调的因素
由于工银国际在获得附属机构支持后的独立评估已经与工商银行的“baa1”基础信用评估（BCA）处于同一水平，因此其独立评估获得上调不太可能导致其评级获得上调。
如果工商银行和中国政府的支持能力有所提高，穆迪上调该银行和主权评级，那么穆迪可能会在工银国际的独立信用状况维持在当前水平时上调其发行人评级。
如果工银国际降低资产负债表风险并在可持续的基础上恢复盈利能力；使其收入和业务组合多样化，从而减少盈利能力的波动；通过使用更多的长期资金来源，改善其流动性和资金状况；并保持低杠杆，穆迪可能会上调工银国际的独立信用评估。
如果母行或中国政府提供支持的意愿减弱，工银国际的评级可能会被下调。
如果工银国际在未来几年继续亏损；其流动性或融资状况明显恶化；其杠杆率大幅上升至9倍以上；或者监管行动损害其特许经营权，穆迪可能会下调其独立信用评估。
工银国际总部位于中国香港特别行政区，截至2022年底，其资产总额为586亿港元。
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