环球视讯！【会议回顾】氯碱产业链主要变量及演变逻辑 剖析2023年行业发展趋势
烧碱，PVC，电石，氧化铝，粘胶纤维
2022年在宏观环境表现相对平淡的大背景下，氯碱产业链各品目表现差异性明显，其中烧碱价格表现强势，而PVC、电石等其它产品较为疲软，背后运行逻辑是什么？后市PVC及烧碱市场又将会迎来怎样的风险和机遇？
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氯碱产业链不同品目市场表现反差较大
众所周知，氯碱产业链中PVC及烧碱是主要产品，两者无直接上下游关系且下游需求各异，但作为相关品，共同决定了氯碱行业整体景气度。
从2022年氯碱各品种价格波动对比来看，液碱、片碱价格均同比上涨且涨幅超过70%。液氯、电石、PVC价格同比均有下降，PVC价格同比降幅为15.08%。反映到毛利上看，烧碱1-10月平均毛利接近千元，与盈利仅在154元/吨的PVC，及亏损接近百元的电石，形成鲜明的对比。烧碱作为氯碱产业链的主要品种，利润较为可观，对整个氯碱企业的盈利起到一定支撑作用。
2022年烧碱市场强势表现背后的运行逻辑
2022年国内烧碱价格强势的主要驱动因素有以下几方面：1)近5年供应增速小于需求增速，供需基本面持续优化；2)物流运输效率不稳定、装置故障、欧洲需求激增等黑天鹅事件影响国内烧碱正常供应量；3)烧碱下游需求多样化，刚性支撑稳定。最终导致国内烧碱市场供需博弈加剧，供应持续偏紧，所以价格波动频繁且持续高位运行。
首先，从供应端来看，2018-2022年中国烧碱产量呈增加态势，产能利用率逐步提升后有所回落，2022年中国烧碱产量预计3473.23万吨，较去年增加2.59%，氯碱装置产能利用率预计为77.91%，环比下降1.30个百分点，近5年复合增长率增长3.05%。虽然总量上同比去年有所增加，但年内部分月份受到黑天鹅事件影响，产量受到影响。比如物流运输效率阶段性持续较低、部分氯碱装置的意外故障、国内阶段性局部电力供应不稳定等。其中物流运输效率的频繁变化，给烧碱整体供应链传导带来明显影响，比如3-4月份东部地区氯碱装置液碱物流运输不畅，导致装置减产，再比如9-10月份西北部分区域片碱物流运输一度受到影响，导致片碱供应端持续处于不正常状态，对片碱价格长线行情带来很大的不确定性。而8月份部分地区电力供应不稳定，比如西南及华东部分区域，氯碱装置开工负荷率出现一定程度下降，使得部分月份开工负荷率受到较大影响，国内烧碱供应链传导接连出现不顺畅情况。
再看需求端表现，先看内需，因烧碱下游应用多样化，近五年烧碱国内需求稳步增加，复合增长率为3.33%。其中2022年烧碱国内消费量预计为3209.16万吨，同比增长1.44%。其中氧化铝行业对烧碱市场运行支撑力度最大，其次是化工、造纸(纸浆)、印染及化纤等行业。整体来看，烧碱内需2022年亮点不多，仅是存在刚需支撑。外部需求方面，出口阶段性表现强势，对国内液碱市场带来利好提振，据海关数据显示，2022年1-9月中国烧碱出口量为232.12万吨，比2021年同期增加123.15%，全年同比预计增加113.38%，尤其是9月份开始出口明显增长。与供应端相同，出口市场也受到了黑天鹅事件影响，主要是因于欧洲能源危机，导致欧洲方向烧碱需求激增，内销价格与出口价格阶段性套利明显，利好国内液碱价格。
以上是2022年国内液碱价格呈现亮眼表现背后的基本运行逻辑。
2023年市场风险和关键变化
对于2023年中国液体烧碱市场价格走势，认为，主要影响因素有以下几个方面，根据影响程度主要有：供需、出口、宏观环境、成本面、及即将上市的液碱期货(属于潜在影响，具体影响暂时未知)方面，接下来我们具体来看：
首先，从供应端来看，需要密切关注2023年国内烧碱仍有267.50万吨新增产能计划投产，这对目前供需略显偏紧的烧碱市场会带来一定影响，尤其是局部地区新增产能投产会造成供应量增加，从而对国内液碱价格带来利空。
此外，需求方面，2023年国内下游需求各行业对烧碱支撑力度仍旧各异，区域间烧碱需求量变动会呈现差异性，需要密切关注各大耗碱下游产能调整的即时进展。另外，出口方面，欧洲方向液碱需求大概率会较难出现今年9-10月份急剧增加且持续的局面，部分月份预计仍会有一定需求，但非常态化持续需求，因此预计2023年国内烧碱出口量环比2022年会有所回落，只是阶段性对国内液碱市场会有一定支撑。
总体来看，2023年国内烧碱市场在净供应量大于净需求量的背景下，烧碱市场会有哪些市场风险呢？认为主要有以下几方面，首先，市场行情走势方面，市场价格重心预期下移，利润空间将继续缩减，尤其是对于氯碱-PVC一体化的企业来讲，需要做好风险管控。那么价格会回落到什么程度，在我们烧碱年报里面有相对详细的论述和解答。另外，在市场供需均有扩张情况下，供应增量大于需求增量，过剩压力上升，竞争程度更加激烈，竞争维度更加多元，竞争手段更加丰富。
作为氯碱产业链的另一个主要产品PVC在2022年的具体表现如何呢？
2022年PVC市场运行特点
第一，PVC行业利润明显下降；第二，PVC价格重心大幅下移；第三，PVC国内需求明显走弱；第四，国内社会库存较往年增加明显，并且居高不下。
PVC行业利润明显下降
2022年PVC生产企业盈利较2021年下降明显，尤其下半年多数时间处于严重亏损状态，今年1-10月份内蒙平均盈利在154元/吨，较去年同期下降75.44%，山东地区多数企业外购电石位置，生产成本较高，PVC利润下降更加明显，1-10月份山东地区企业盈利在-245元/吨，较去年下降162.18%。今年PVC盈利下降主要是受到PVC价格整体下行的影响，在PVC价格重心大幅下行的同时，原料电石价格整体跌幅相对偏小，大幅压缩PVC企业的盈利。
PVC价格重心大幅下降
2022年PVC价格重心下移，2022年1-10月全国SG-5自提均价7851元/吨，较2021年1-10月下跌1403元/吨，跌幅17.87%。影响今年PVC行业运行的驱动因素主要是宏观和微观两个方面。宏观面，今年美联储进入加息周期，国内房地产进入下行调整阶段，宏观大环境表现不佳，对大宗商品形成利空；微观面，今年PVC本身供需面也表现偏弱，2022年PVC总需求量减量明显大于供给端减量，所以PVC阶段性处于供大于求的状态，期末库存明显增加，较2021年增加210%。
PVC国内需求走弱明显
2022年PVC总消费量较2021年下降2.89%，虽然出口量较2021年增加，弥补了部分内需不足，但2022年PVC国内消费量较去年下降3.84%，所以导致PVC总消费量下降，国内PVC消费量下降主要是因为房地产进入下行周期，行业表现不佳。
PVC社会库存居高不下
2022年PVC华东/华东仓库库存居高不下，较往年明显增加，截至10月28日，华东及华南样本仓库库存在32.48万吨，同比2021年高100%。PVC本身是产销分离产品，华东/华南仓库库存的变化在一定程度上体现PVC供需博弈的结果，由此也可以看出今年PVC市场供大于求，现货市场面临较大的供应压力。
展望2023：PVC市场仍面临较大压力
宏观面看，2023年全球经济存在衰退的风险，一旦美国通胀压力缓解，美联储将不得不直面经济可能衰退的风险，2023年下半年或将是美联储以及各国政府政策的评估期以及经济的整合过渡期，也可能成为金融市场的熊牛转换期。
从供需基本面来看，2023年是新增产能集中投产年，供应端的压力将进一步增加，而需求端改善需要一定时间，2023年仍将呈现供应过剩局面。
原料端看，PVC粉主要的原料仍是电石，2022年下半年电石法PVC粉亏损严峻，成本端支撑较强，对价格形成一定的支撑，而2023年电石预期仍将在成本线附近震荡，价格下跌空间不大，电石法PVC粉成本仍将相对偏高。
综合以上，预计2023年PVC市场或仍将面临来自宏观与微观的双重压力。
