国泰君安证券：钢铁板块已处于底部区域，具有较大修复空间_每日简讯
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【钢铁】终端补库需求增加，库存重新转为降库
2023年看地产修复下的困境反转。上周五大品种钢材社库降7.73万吨、厂库降14.87万吨，总库存降22.6万吨；钢材表观消费量966万吨，环比升33万吨。上周终端补库需求继续增加，库存由累库重新转为降库，但我们认为短期淡季阶段需求仍将维持偏弱态势。2023年在稳经济背景下，我们认为需求复苏逻辑仍为行情主线。分领域来看，在基建领域，11月基建投资累计同比增速为8.9%，环比升0.2个百分点，23年稳增长仍需基建托底发力，基建投资有望维持较快增速，将对钢铁需求形成较强支撑；在制造业领域，11月制造业固定资产投资完成额累计同比增速为9.3%，虽环比降0.4个百分点，但同比仍维持较快增速，我们预期23年制造业投资有望维持增势，市场不必悲观。在地产端，截至11月份，地产开发投资等数据仍在下探，拖累钢铁需求，但我们认为随着地产政策持续发力，并逐步由政策端传导至基本面，地产端需求有望从底部逐步抬升，23年金三银四存在更多期待。我们预期23年钢铁行业大概率将由亏损走向盈利，相应周期复苏交易也将重新出现。
上周五大品种钢材总产量为943.86万吨，环比升0.47%，同比升3.89%。上周247家钢厂高炉开工率75.97%，同比升0.08个百分点；全国电炉开工率57.05%，同比降1.28个百分点。1-11月全国粗钢产量9.35亿吨，同比降1.4%。考虑到粗钢产量继续压减的任务要求，以及采暖季减产的预期，我们认为后期钢铁产量增长弹性非常有限。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为135元/吨、85元/吨，环比分别升73元/吨、降17元/吨。从成本端来看，上周铁矿日均疏港量310万吨，环比升6.8万吨；但由于铁矿到港量增幅更多，上周45港铁矿港口总库存仍维持累库趋势，环比增14.16万吨至1.34亿吨。上周铁矿、焦炭、废钢价格均环比上涨，但由于钢价涨幅更大，钢厂利润略有回升。但目前钢厂仍处于普遍亏损状态，后期钢厂利润回升仍有赖于需求回升带动钢价回升。
维持“增持”评级。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢（600507）、华菱钢铁（000932）、宝钢股份（600019）、首钢股份（000959）、太钢不锈（000825）；特钢龙头中信特钢（000708）、久立特材（002318）、图南股份（300855）、抚顺特钢（600399）、甬金股份（603995）、望变电气（603191）。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素（600516）、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材（300811）、铁基粉体龙头屹通新材（300930）。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业（001203）、钒钛龙头钒钛股份（000629）、钛精矿龙头安宁股份（002978）、锂矿永兴材料（002756）、稀土龙头包钢股份（600010）。管道领域推荐新兴铸管（000778）及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰（300881）。
风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
