【2023年信用趋势】航空公司：业务将迎来曙光，但报表修复仍需时间:环球关注
2023-01-13 18:59:07|
来源：标普信评 作者：
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展 望
我们认为，2023年航空公司的现金流有望随疫情放开迎来反弹性修复，但杠杆水平需要更长的时间才能显著回落；得益于有力的外部支持，企业信用质量将保持稳定。
我们预计，2023年航空公司的经营表现有望迎来好转，带动企业现金流及盈利能力回升。疫情的放开以及旅行限制的逐步解除将推动航空客运量逐步回升，令航空业的可用座公里、收入客公里及客座率等一系列运营指标呈修复趋势，回补航空公司的经营性造血能力。但我们预计，由于疫情反复以及旅客出行意愿等不确定性因素，航空客运量的修复仍需要一个时间过程，并不会是一蹴而就，也不会立刻恢复至疫情前水平，很可能呈现波动回暖的态势。同时，由于国际旅行的开放节奏慢于国内，我们预计运力主要部署在国内的地区性航空公司经营业绩修复的弹性更强，盈利有望率先回升；国际航线占比更高的航空公司的修复速度可能相对较慢。
我们认为，尽管现金流回暖，但航空业的报表修复仍需要相当一段时间，杠杆将维持现有水平。过去3年的疫情冲击对航空公司的盈利能力和资本实力造成重创，报表受损较为严重，行业杠杆水平显著上升。我们预计，2023年的现金流回暖尚不足以充分缓解过往累积的杠杆负担，各航空公司持续性的飞机购置资本开支也将令带息债务上升，行业的杠杆水平仍将承压。
我们预计，政策对航空业的支持一如既往，行业总体信用质量将维持稳定。中国航空业以三大央企集团及其下属地方航司为主力军，疫情期间持续获得日常经营及资本补充方面的外部支持。我们预计，尽管企业个体信用质量的根本性修复仍需要时日，但强有力的外部支持将支撑企业信用质量维持稳定。
关 注
行业客运量修复情况不及预期，企业盈利及现金流继续低位徘徊。
部分地方航司由于持续严重亏损，存在较大资本补充压力。
